Экономические обзоры последнего месяца демонстрируют растущую напряженность вокруг будущего единой европейской валюты. Эксперты активно обсуждают риски распада еврозоны и дальнейшую судьбу евро. Каковы коренные причины этой нестабильности и какие сценарии развития событий возможны? Согласно анализу экономистов, ключевая проблема заключается в колоссальном объеме внешних долгов, накопленных некоторыми странами-членами еврозоны. Это заставляет финансовые рынки сомневаться в их платежеспособности и устойчивости.
Эффект снежного кома: как долги усугубляют кризис
Попадание в категорию ненадежных заемщиков делает для таких стран получение новых кредитов для рефинансирования старых долгов чрезвычайно дорогим, а часто и вовсе невозможным. Несмотря на публичные гарантии со стороны руководства Евросоюза и МВФ о сохранении целостности валютного союза, возникают серьезные вопросы относительно финансовых возможностей более благополучных государств. Смогут ли они оказать масштабную помощь не только относительно небольшим экономикам, таким как Греция, Ирландия или Португалия, но и крупной, но проблемной Италии?
Раскол в союзе: сценарий выхода «ядра»
Некоторые аналитики полагают, что развитые страны-доноры, устав от постоянной поддержки более бедных соседей, могут рассмотреть вариант выхода из Евросоюза. В этом случае крах проекта еврозоны становится не просто вероятным, а практически неизбежным. Питер Бун, председатель благотворительной организации Effective Intervention и эксперт Лондонской школы экономики, отмечает, что подобные настроения уже существуют среди государств, составляющих экономическое ядро еврорегиона.
По его прогнозу, возможен сценарий, при котором ключевые страны — такие как Германия, Франция, Нидерланды и, возможно, Финляндия — заключат между собой новое соглашение. Оно будет предусматривать более глубокую интеграцию в области фискальной (бюджетно-налоговой) политики и, например, совместный выпуск государственных облигаций (так называемых «евробондов»). При этом периферийные государства, в основном из Южной Европы, в это усиленное ядро допущены не будут, что фактически создаст двухскоростную Европу.
Глобальные последствия и цена распада
Распад еврозоны будет иметь эффект домино, негативно отразившись не только на экономиках стран-участниц, но и по всему миру. Особенно пострадают государства, имеющие тесные торговые и банковские связи с Европой. Наиболее тяжелые последствия, безусловно, ожидают слабые экономики внутри самого союза, чьи долговые проблемы и станут спусковым крючком кризиса.
Согласно расчетам банка UBS, для экономически отстающих стран выход из еврозоны в первый же год обойдется примерно в 11 000 евро на каждого жителя, что эквивалентно 40–50% их валового внутреннего продукта (ВВП). С одной стороны, этим государствам пришлось бы вернуться к своим национальным валютам и запустить «печатный станок» для покрытия внутренних нужд и внешних обязательств.
Две стороны одной медали: риски и возможности
Естественно, новая валюта сразу же обесценилась бы по отношению к евро, что привело бы к всплеску инфляции. Однако, с другой стороны, резкая девальвация могла бы сделать местные товары более конкурентоспособными на мировом рынке. Это, в свою очередь, оживило бы промышленное производство и экспорт, создав предпосылки для стабилизации и последующего роста национальной экономики.
Почему распад невыгоден и сильным игрокам
Коллапс еврозоны нанесет удар и по ее богатым членам. Им придется иметь дело с последствиями банковских кризисов, ведь финансовые институты, выдавшие огромные кредиты проблемным государствам, окажутся на грани краха. Бремя списания или реструктуризации этих «плохих» долгов ляжет в том числе и на экономики стран-доноров. По оценке того же UBS, даже для Германии выход из еврозоны в первый год будет стоить около 7000 евро на человека, или 20–25% ВВП. Именно поэтому руководство Евросоюза прилагает титанические усилия, чтобы любыми средствами сохранить валютный союз и не допустить его развала.